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非金属类建材业

2019-05-22 03:47:54来源:励志吧0次阅读

建材行业2012年报及2013年一季报业绩回顾:一季报盈利大幅回落

非金属类建材业

水泥:业绩总体符合预期,区域盈利能力分化,2013年一季度同比下滑71%。

2012年重点水泥企业收入同比下降5%,净利润同比下降54%;其中四季度单季收入同比上升2%,环比下降2%,净利润同比下降8%,环比上升80%。2013年一季度,重点水泥企业收入同比上升6%,净利润同比下滑71%,总体符合预期,主要受基数影响,12年一季度为全年水泥价格高位。2013年一季度水泥行业12家主流上市公司中除华新水泥净利润出现同比增长外,其余公司均有所下滑或亏损。具体来看,华东地区企业盈利总体改善较为明显,其中海螺水泥2012年净利润同比下滑45.6%,2013年一季度降幅缩小,为22.2%。湖北华新水泥2012年净利润同比下滑48.3%,2013年一季度同比增长494%。处于甘、青地区的祁连山,2013年一季度实现减亏,收入同比大幅增长24.3%。从毛利率改善程度来看,2013年一季度宁夏建材、祁连山、华新水泥毛利率改善较为明显,分别同比提升10.5%、10.2%、1.7%,青松建化、巢东股份、天山股份毛利率回落较大,分别同比下降22.9%、15.5%、12.1%。

华东、湖北、甘青等优势区域继续改善,二季度业绩有望逐步转为正增长。

3月以来水泥需求逐步恢复,但价格表现差异较大,华东和西北市场旺季效应明显,在农村等需求拉动下,企业出货量恢复较快,市场价格持续上涨,涨幅分别达到41、37元/吨,而中南、东北受天气及新增产能影响,价格回落17、10元/吨。经过本轮上涨,长三角以及甘青区域价格达到12年四季度价格高位,价格回升和成本下降,使得企业吨毛利不断恢复,区域内企业二季度单季业绩有望逐步转为正增长。

水泥投资策略:近期受宏观影响水泥股表现偏弱,我们认为在经济弱复苏背景下,虽然全国范围需求超预期概率较小,但区域性的机会依然存在,其中华东、甘青市场库存较低,价格有上涨空间。同时市场担心6月进入雨季后价格回落,我们认为这是季节性正常波动,中长期来看长三角以及甘青的供给压力减缓,从而推动供需改善的逻辑依然存在,建议重点关注区域内水泥企业海螺水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥、冀东水泥、金隅股份、巢东股份。

玻璃:成本下降利润下滑幅度大幅收窄,2012年净利润同比下滑85%,其中四季度单季收入同比分别增长7%净利润同比下滑155%。2013年一季度,重点玻璃企业收入同比增长4%,净利润同比下滑18%。玻璃价格同比略有下行,为67.3元/重箱,同比下降1.9元/重箱,环比下滑3.9元/重箱,重点玻璃企业毛利率同比上行7.6%至23.4%,主要源于成本段的下滑所致。从企业盈利来看,预计二季度盈利继续修复,负增长幅度逐步收窄,关注南玻A、旗滨集团。

新型建材:新型建材板块业绩保持平稳,2012年新型建材板块净利润同比增长24%,四季度同比增长20%,2013年一季度同比增长19%。具体来看板块业绩分化,12年全年由于受到宏观因素影响,工程类公司订单开工情况延缓导致业绩下滑明显(耐材、管材均受到一定影响),而我们认为后续随着一季度后逐渐开工,需求上行将带动盈利修复,推荐纳川股份、东方雨虹、方兴科技、开尔新材、龙泉股份。

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